作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
我们都知道，为了使农作物更好地生长，农药肯定是农业生产中必不可少的生产资料。而在农药的大家庭中，除草剂肯定是重要的一份子。
草甘膦作为全球使用量最大的除草剂品种（市场份额超过30%），这两年的价格也经历了一把过山车。在去年年初的时候，草甘膦在粮食价格上涨的背景下，价格一路飙升到了8万元/吨，但谁也没想到，那竟然成了草甘膦最后的辉煌。
草甘膦价格走势
今天，我们就一起走进草甘膦的赛道，看看其最近价格企稳反弹，是否释放出行业复苏的积极信号呢？
一、跌得越狠，亏得越惨
从2022年初开始，草甘膦价格大幅回落，到了今年6月初的时候只有2.4万元/吨。其价格下滑的原因主要有两点，一方面是因为终端市场（尤其是巴西和北美市场）的库存较高，需要一定的时间去消化，另一方面是价格回落后，客户采购谨慎，订单量出现了下滑。
量价齐跌，成了这一年半来持续不变的主题。
直到最近一个月，草甘膦价格才开始企稳反弹，说明今年上半年玩家们减产3成之后，终于有了效果，而且行业开始了去库存的过程（6月一个月去库存幅度达到了30%），在资本市场上，草甘膦也重新获得了投资者的关注。
草甘膦板块涨幅情况
但是一年多的价格贴地行走，玩家们的业绩自然可想而知。
比如草甘膦的龙头兴发集团（600141）今年一季度归母净利润下降幅度高达74%，原因之一就是草甘膦价格下跌的同时，产销量也出现了明显下滑。新安股份（600596）更是惨淡，一季度归母净利润1.07亿元，同比下降91.33%。
此外，这个领域还有一件大事就是草甘膦另一龙头福华化学（国内产能第二）拟A股上市，但同样其业绩也受草甘膦价格影响较大。笔者做过测算，草甘膦系列产品价格每变动10%，利润总额将变动超过20%，可以说是相当的价格敏感。
同时，虽然最近价格企稳，但有一点还是值得关注，就是草甘膦的上游原材料比如黄磷、甲醇的价格还处于高位，而且价格还有所提高，说明成本不降反升，玩家们的利润空间还是比较窄。
草甘膦生产工艺路线之一
二、是什么打开了想象空间？
如果我们把时间线拉长，什么会在未来成为草甘膦需求的压舱石呢？转基因作物就是其中之一。
虽然国内的转基因作物市场没有完全打开，但是站在全球的角度，全球转基因作物的种植面积近些年持续增长，去年已经达到了2.022亿公顷，创造了历史新高，近二十年的复合增长率高达20%。
转基因作物种植面积
在转基因作物中，大豆和玉米是主要的转基因作物品种，草甘膦主要就应用于转基因作物的种植生产中，而且随着上世纪八十年代抗草甘膦的转基因作物研制成功，更是让草甘膦的扩大使用得到了保证。目前的转基因作物中，85%以上是抗草甘膦的。
反观国内，一年以前，从高层印发的转基因大豆和玉米的审定标准来看，转基因商业化的进程再一次被推动，所以草甘膦未来的需求最大增长可能就来自于中国。从下图也可以看出来，草甘膦产量与转基因作物种植面积呈现较为明显的正相关关系。
而值得注意的是，我国正好也是草甘膦的生产大国，其产量占到全球产量的70%以上。可以说是近水楼台先得月了。
转基因面积和草甘膦关系
此外，未来毒性较大的百草枯也将逐渐退出农药的大家庭，草甘膦对这个市场的存量替代，也会带动其需求增长。据专业机构预测，未来草甘膦大概率会保持一个紧平衡的状态。如果我们假设玉米与大豆的转基因品种在国内的渗透率未来达到100%，国内新增草甘膦需求将达到3-4万吨。
三、产能不增，就是利好
草甘膦从长期来看，需求量是有保障的，从供给端来看，从玩家们目前的公告来看，产能新增未来将是小概率事件。
当前，全球草甘膦的产能大约有113万吨，拜耳在海外一家独大，其产能占全球总产能的32%左右，其他的产能基本上在国内，从2020年开始，草甘膦因为生产过程污染较大，已经被高层列入限制性投资项目，未来落后产能出清应该是行业趋势。
草甘膦产能情况
在这种背景下，具备产业链一体化优势、工艺优势的龙头玩家，笔者认为更容易从未来的竞争中突围，拔得头筹。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。